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资色·评级 | 标普:世茂房地产的2019年业绩强于预期提升其财务缓冲空间

2020-05-28 09:40:22 和讯房产 

  香港,2020-05-28—标普全球评级3月31日表示,世茂房地产控股有限公司(世茂房地产:BB+/稳定/--)将有更大财务缓冲空间,以应对新冠疫情可能导致公司现金流减弱的情形。世茂房地产的2019年业绩略好于我们的预期,其杠杆水平和流动性状况稳定。

  截至2019年末,世茂房地产拥有520亿元不受限现金,约为公司2020年内将到期短期债务(包含租赁负债)的1.4倍。

  我们认为,世茂房地产应能应对新冠疫情对公司2020年业绩的潜在影响。由于3月中旬世茂房地产95%的销售中心重新开放和90%的建筑工地复工,今年3月份公司实现合同销售额约200亿元,与去年同期相当。受益于约5000亿元的可售货量(不含战略性合作),我们预计世茂房地产将能完成2020年3000亿元的销售目标,相当于公司完成60%的去化率即可达标,2018和2019年的去化率为65%。

  世茂房地产2019年的合同销售额为2600亿元,比我们此前预测的2100亿元高24%。由于回款率达到75%,2019年世茂房地产获得了强劲的现金流入,并积累了更多的现金。因此,我们预估该公司的债务对息税与折旧摊销前利润(EBITDA)的比率改善至3.9倍,略高于我们基本情形假设的4.0至4.5倍。

  由于世茂房地产获得了充足土储可供未来开发,我们预测该公司有足够缓冲空间以保持债务对EBITDA的比率低于4.5倍,即触发评级下调的分解水平线。世茂房地产有货值为13,000亿元的可售货量(不含旧城改造项目的4000亿元潜在可售货值),同时2020年将使用约50%的年现金回款购买土地。

  我们预计,受疫情影响,世茂房地产的非地产开发业务,例如酒店和商业地产运营业务,2020年的现金流增速将低于预期。但是,2019年非地产开发业务仅贡献了总收入的6%。

  

(责任编辑:宋虹姗 HO031)
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